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TOM亮出私有化底牌

2007-03-13 11:12 作者：劉小慶 責(zé)任編輯：zhengzhihui

　　TOM集團(tuán)(2383.HK)終于亮出私有化底牌。該公司昨日發(fā)布公告稱，計(jì)劃以15.7億港元總代價(jià)私有化TOM在線(8282.HK)，私有化作價(jià)相當(dāng)于每股1.52港元，較TOM在線停牌前溢價(jià)33.3%；如果有TOM關(guān)聯(lián)人士行使購(gòu)股權(quán)，私有化涉及資金將增至17.71億港元。因?qū)儆凇芭cTOM集團(tuán)有關(guān)聯(lián)方”，當(dāng)年與李嘉誠(chéng)共同創(chuàng)建TOM的周凱旋此次不參與售股計(jì)劃，其所持有股份在TOM在線退市后保持不變。受私有化價(jià)格刺激，TOM在線昨日大漲28.95%，收?qǐng)?bào)1.47港元，成交量由停牌前的775萬股激增至2625萬股；TOM集團(tuán)上漲5.376%，收于0.98港元。

　　價(jià)值低估導(dǎo)致私有化

　　對(duì)于外界對(duì)此次私有化原因的種種猜測(cè)，TOM集團(tuán)給出一個(gè)“較為普通”的答案。該公司表示，TOM在線自2004年IPO以來，已經(jīng)發(fā)展成為內(nèi)地主要的無線增值服務(wù)商之一，其無線增值服務(wù)已經(jīng)占到公司總收入的90%以上。但中國(guó)移動(dòng)去年推出的多項(xiàng)政策，尤其是去年7月7日推出的二次確認(rèn)、首月服務(wù)免費(fèi)等政策，已經(jīng)影響到TOM在線短期業(yè)務(wù)前景。截至2006年9月30日，TOM在線凈利潤(rùn)及凈收入已同比減少15%及59%。

　　TOM集團(tuán)認(rèn)為，上述財(cái)務(wù)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱已經(jīng)反應(yīng)出TOM在線目前無線增值業(yè)務(wù)模式的前景并不明朗，TOM在線未來業(yè)績(jī)的不確定性使得該公司“不適合保持上市地位”。

　　對(duì)TOM在線盈利前景表示出擔(dān)憂的還有資本市場(chǎng)，該公司股價(jià)自去年四月份創(chuàng)出2.725港元高位之后，便隨著SP新規(guī)的推出一路下行，目前股價(jià)較去年高位已累計(jì)下滑46%。“認(rèn)為公司價(jià)值被低估是最常見的私有化動(dòng)因”，凱基證券分析師蔡鐵康表示，盡管私有化建議令股價(jià)大漲，但TOM在線昨日的收盤價(jià)依然低于IPO時(shí)的招股價(jià)1.5港元。

　　交易仍待小股東拍板

　　由于大股東TOM集團(tuán)及其他關(guān)聯(lián)人士不能參與特別股東大會(huì)的投票，TOM集團(tuán)及TOM在線未來的發(fā)展方向已完全握在持有TOM在線23.928%股權(quán)的小股東手上。

　　據(jù)了解，如果獨(dú)立股東所持市值10%以上的股東反對(duì)，換言之，若不反對(duì)交易的獨(dú)立股東所持市值低于90%，交易將被迫取消。TOM集團(tuán)給這次交易定下的最后期限為2007年12月31日(或雙方可能協(xié)定或由大法院可能指示的較后日期)或之前。

　　蔡鐵康指出，TOM集團(tuán)此次私有化的時(shí)間窗口把握的很精準(zhǔn)。TOM在線將于本周四(15日)公布第四季度業(yè)績(jī)報(bào)告，而該公司此前的預(yù)測(cè)是，“截至2006年12月31日的第四季度總收益處于3450萬美元～3550萬美元之間，季度下降8.8%～11.4%”。TOM集團(tuán)在TOM在線股價(jià)受制于季報(bào)之時(shí)收集股份應(yīng)該不是一件難事。不過，部分股東曾在2港元附近買入TOM在線，這批股東是否會(huì)同意每股1.52港元的私有化價(jià)格仍不確定。

　　無論如何，此次私有化對(duì)于TOM集團(tuán)自身來說的確是個(gè)不錯(cuò)的消息。據(jù)披露，2006年上半年，TOM在線占TOM集團(tuán)收益及EBITDA分別達(dá)到50.5%及81.2%，私有化不僅可以“簡(jiǎn)化集團(tuán)架構(gòu)及帶來協(xié)同效益”，部分市場(chǎng)人士甚至認(rèn)為，“不排除TOM在線在整合業(yè)務(wù)后重新打包上市”。

　　TOM在線或轉(zhuǎn)投新媒體

　　在長(zhǎng)達(dá)17頁的私有化公告中，TOM集團(tuán)已為TOM在線設(shè)計(jì)好私有化以后的道路，“希望TOM在線繼續(xù)進(jìn)行重大商業(yè)重組，并進(jìn)行額外投資拓展業(yè)務(wù)�！比ツ�12月19日，TOM在線與eBay成立合資公司，收購(gòu)eBay在華資產(chǎn)eBay易趣，正式進(jìn)軍電子商務(wù)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)該筆交易將成為TOM在線無線增值服務(wù)以外另一增長(zhǎng)渠道。

　　TOM集團(tuán)強(qiáng)調(diào)，自此將著手推動(dòng)TOM在線從無線增值業(yè)務(wù)拓展至新媒體市場(chǎng)，以改善未來TOM在線財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性及市場(chǎng)表現(xiàn)。不過，該集團(tuán)也表示，如果私有化計(jì)劃最終未能獲批，TOM在線將繼續(xù)經(jīng)營(yíng)無線增值業(yè)務(wù)。
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