太平洋科技要聞

蔚來的未來靠小米？但雷軍未必需要李斌

唐辰同學(xué) 整合編輯：趙凱松發(fā)布于：2025-01-20 18:29

券商海通國際在近期發(fā)布的“2025年五大猜想”中，提前“決定”了蔚來的未來，認(rèn)為其將在2025年被小米收購。它還表示，小米并購蔚來后，蔚來換電使用范圍得以擴(kuò)大，甚至在專利保護(hù)下開放給其他車企。

這種類似占卜，或者說算命式的“猜想”，海通國際并沒有給出更多的專業(yè)數(shù)據(jù)、理論等支撐，只是簡單的標(biāo)注說明：基于對技術(shù)、經(jīng)營，以及競爭的認(rèn)識和分析，給出僅供思路方向的建議，而并非基于充分證據(jù)以及信息做出的預(yù)測。

海通國際還預(yù)測，理想、Tesla（特斯拉）、小米確立在中國智駕的領(lǐng)先地位，但絲毫沒有提及華為在智駕方面的存在。

考慮到券商是第三方研究機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是引導(dǎo)投資人對目標(biāo)企業(yè)更有信心。對普通公眾而言，也代表著一定的客觀性和權(quán)威性，起到建議的作用。而且，這五大猜想，有且僅有小米并購蔚來是關(guān)于國內(nèi)市場，這些因素堆加在一起，也導(dǎo)致其具有很強(qiáng)的迷惑性，在行業(yè)引起熱議。

海通國際搞噱頭“有一套”

海通國際并不是無名之輩，一度是行業(yè)頂尖的代表性機(jī)構(gòu)，獲得過港股券商“領(lǐng)頭羊”、“港股IPO之王”之稱。但最近幾年發(fā)展不順，最終在2023年10月宣布私有化，從港股退市。

這家券商被更多民眾和汽車行業(yè)熟知，在于它很會設(shè)置吸睛的營銷噱頭。除了此次的“五大年度猜想”，2022年6月，海通國際還拆解了一輛7萬元的比亞迪元EV，并寫出一份87頁的研報。

海通證券金屬+汽車團(tuán)隊首席施毅在朋友圈表示，這份名為《海通汽車實驗室——比亞迪“元”細(xì)化拆解》的研報，由16名團(tuán)隊成員完成，拆車前后歷經(jīng)3個月。這也給不少網(wǎng)友留下了“硬核”、“無所不用其”的印象。

但專業(yè)人士并不認(rèn)可這份報告的水平和質(zhì)量，認(rèn)為大部分就是零部件介紹的堆砌，沒什么“干貨”，照片占據(jù)了大部分篇幅，對新手有點(diǎn)用，但對資深投資者完全不夠�！安皇钦f不能拆車研究，但花六七萬元就出這么個PPT？”

甚至還有券商同行直接表示，券商賣方行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，“海通國際搞出這樣吸引眼球的研報，可能是為了‘派點(diǎn)’�！彼^券商派點(diǎn)，簡單來說，是券商行業(yè)的一種考核機(jī)制，決定交易傭金的分配。派點(diǎn)收入的多少直接影響研究員的薪酬水平。

所以，在唐辰看來，海通國際對蔚來的“未來”所作出預(yù)測，也是類似的套路。之所以把蔚來和小米設(shè)定為目標(biāo)，可以歸結(jié)為兩重原因：

首先，新能源造車賽道洗牌加速，留在牌桌上的玩家越來越少。過去兩年間，威馬、高合、極越等明星創(chuàng)業(yè)車企先后倒下，哪吒也幾乎是生死難料。造車新勢力御三家中，理想的狀態(tài)最為樂觀，不僅在2024年成為新勢力品牌中，首個年銷量超過50萬輛的車企，還在2020年首次實現(xiàn)盈利，僅次于特斯拉、比亞迪；

小鵬汽車實現(xiàn)觸底反彈，單月交付量連續(xù)4個月創(chuàng)歷史新高，MONA M03、P7+成為爆款。在2024歲末的公司內(nèi)部信中，何小鵬表示，面對未來三年，小鵬將產(chǎn)品圖譜上“做精做少做差異”，以“殺出淘汰賽，進(jìn)入晉級賽”。

最難的還是蔚來，雖然2024年的新車交付成績并不算差，但收入仍是負(fù)增長，虧損也沒有收窄，燒錢也似乎看不到盡頭。時間線拉長看，從2018年到現(xiàn)在，蔚來在不到7年時間里，累計虧損達(dá)到1021.6億元。

另外一方面，雷軍在2024年變化身為“古希臘掌管流量的神”，成就一門“顯學(xué)”，被稱之為“雷學(xué)”。對他的關(guān)注橫跨汽車圈、手機(jī)數(shù)碼圈、營銷圈、育兒圈、霸總文學(xué)、成功學(xué)以及日常茶余飯后的小八卦等領(lǐng)域。他抖音的粉絲從2024年3月的不足1000萬，增長到現(xiàn)在的3800多萬，并且還在以驚人的速度在增長。

這背后離不開雷軍系公司業(yè)績的支持。小米汽車是雷軍當(dāng)下最為看重的業(yè)務(wù)板塊。他在2025年跨年直播活動中透露，2024年小米汽車交付超過13.5萬輛，2025年交付目標(biāo)30萬輛。

雖然小米汽車還在虧損，但從2024年二季度財報和三季度財報數(shù)據(jù)測算，小米汽車單車的虧損已經(jīng)從超過6萬元，收窄到約3.77萬元。這意味著小米汽車的經(jīng)營效率、對供應(yīng)鏈的控制能力都在不斷提升。

相關(guān)分析稱，隨著交付量不斷攀升，小米最遲或?qū)⒂?025一季度實現(xiàn)盈虧平衡。這個成績，對僅靠一款車型，而且一直處于產(chǎn)能爬坡的新手來說，堪稱驚艷。

某種意義上來說，造車新勢力虧損賺吆喝的魔咒，被小米打破。極越事件更能反映出小米造車模式的生命力，宣布造車三年，小米的現(xiàn)金流反而越來越大，根據(jù)其三季度財報，小米的現(xiàn)金儲備達(dá)到了1516億元，創(chuàng)下歷史新高。這也增添了小米能夠“吃下”蔚來的可信度。

雷軍未必需要李斌

這個所謂“小米并購蔚來猜想”的最大影響在于，引發(fā)業(yè)界對蔚來發(fā)展信心的不足，甚至有觀點(diǎn)表示：李斌適不適合繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)蔚來？

實際上，蔚來倒閉或者被收購，也不是海通國際首次提出。2024年11月，有實名認(rèn)證為比亞迪員工的人士發(fā)文稱，比亞迪與蔚來集團(tuán)合作成立比未來汽車集團(tuán)，比亞迪占股51%，蔚來占股49%。他還稱，收購后，比未來集團(tuán)直接控股蔚來汽車，但蔚來汽車仍由蔚來集團(tuán)獨(dú)立運(yùn)營。此次收購旨在實現(xiàn)資源整合、優(yōu)勢互補(bǔ)。

針對這一言論，蔚來和比亞迪方面都予以澄清。其中，李斌在核心用戶群中對此回應(yīng)，怒斥該消息“胡說八道”，是“騙流量的手段”。比亞迪品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛回應(yīng)稱，比亞迪與蔚來合作為“嚴(yán)重不實消息”。不過，對于造謠者是否為比亞迪員工，其未做出回應(yīng)。

海通國際的猜想，蔚來公司品牌傳播與營銷負(fù)責(zé)人馬麟回應(yīng)：“猜想純屬虛構(gòu)�！彼€表示，蔚來已經(jīng)與海通國際作出相關(guān)猜想人員進(jìn)行了“交流”。該人員在內(nèi)部分享這個猜想，是想表達(dá)對蔚來品牌以及換電模式的認(rèn)可。

比較有意思的是，小米首先站出來回應(yīng)。小米集團(tuán)公關(guān)部總經(jīng)理王化在微博發(fā)文，但并沒有正面回答“是或者不是”，而是很有公關(guān)技巧的調(diào)侃，這可以理解為不值得正面回答，也可以給外界更多的聯(lián)想。

短短兩個月，蔚來兩次被傳“被收購”，李斌內(nèi)心可能很受傷�；氐讲孪氡旧�，小米需要收購蔚來么？或者說，雷軍是否需要李斌？目前看，不需要。

在2024年雷軍年度演講中，雷軍曾表示，小米集團(tuán)不走捷徑、不收購、不代工，從核心技術(shù)做起，10倍投入認(rèn)認(rèn)真真造一輛好車。

他在接受央視采訪時，也和主持人開玩笑，現(xiàn)在可以叫我“廠長”。這個新頭銜的一個注腳是，小米汽車位于北京亦莊的智能工廠，集生產(chǎn)、研發(fā)、測試、銷售、體驗于一體，前期投入巨大。為了應(yīng)對銷售熱潮，小米還在進(jìn)行小米汽車二期工廠建設(shè)。前高盛在研報中曾預(yù)計，小米汽車將在2028年實現(xiàn)盈利。

對雷軍和小米汽車來說，眼下最緊迫的任務(wù)是提升產(chǎn)能，完成交付。正如有觀點(diǎn)認(rèn)為，對小米這樣的“造車新勢力”來說，更值得關(guān)注的是銷量和競爭“護(hù)城河”。因為新能源汽車行業(yè)的未來，不僅僅是價格競爭，更是技術(shù)、服務(wù)和品牌等多方面的綜合競爭。

需要注意的是，馬麟在回應(yīng)中還重點(diǎn)提到了蔚來換電業(yè)務(wù)的新動向，小米也就此正在與蔚來展開合作。換電業(yè)務(wù)很有價值，小米眼下還有很大的主動權(quán)，通過合作的方式來為小米車主提供更好的用車服務(wù)。

但放在小米汽車的推進(jìn)節(jié)奏里，現(xiàn)在就“吃下”蔚來，這塊資產(chǎn)的處置就會很麻煩，未必能達(dá)成“1+1＞2”的效果。

“蔚來還能撐多久？”

海通國際的這個擦邊球，打得赤裸裸。對車企的猜想應(yīng)該有專業(yè)支撐，而不是“空穴來風(fēng)”，對具體車企或者新能源汽車行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。

但李斌確實需要回答一個問題：“蔚來還能撐多久？”，這是提振行業(yè)和用戶信心的必答題。

2024年蔚來NIO DAY上，有媒體就如此尖銳的向李斌提問。李斌沒有閃躲，很直白的回答：“蔚來能撐多久？肯定比2019年撐的時間長多了�！彼J(rèn)為，蔚來還有422億人民幣的現(xiàn)金，運(yùn)營現(xiàn)金流還是健康的。同時，銷量也還在增長�！�2019年撐到現(xiàn)在都撐五年了，從現(xiàn)在看肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止五年，這個大家不用特別擔(dān)心�！�

李斌的底氣來自手里的牌：2萬多個充電樁、近3000座的換電站、全域自研的核心技術(shù)能力、近9300個的技術(shù)專利、超過60萬輛的累計銷量、40%的高端純電市占率。這些都是蔚來能夠繼續(xù)說服投資者輸血、說服消費(fèi)者購車的資本。

在此之前，他還對全體蔚來員工提出要求，明確團(tuán)隊要持續(xù)加強(qiáng)自下而上的體系能力建設(shè)，聚焦提升基本經(jīng)營單元的運(yùn)營效率。

他也給自己定下了KPI：“接下來兩年是非常關(guān)鍵的——就是明年銷量翻番，2026年實現(xiàn)盈虧平衡，實現(xiàn)盈利”。

銷量翻番，實現(xiàn)盈利，這兩步對李斌至關(guān)重要，這關(guān)系到蔚來能否繼續(xù)留在牌桌子。

更關(guān)鍵的一點(diǎn)，李斌認(rèn)清了現(xiàn)實，學(xué)習(xí)雷軍講故事能力，也在極力尋求技術(shù)長期主義和經(jīng)營短期執(zhí)行的平衡。

蔚來從誕生開始，就有兩個標(biāo)簽，十分鮮明：一個是純電，一個是高端車型。對于前者，蔚來的挑戰(zhàn)是，純電動汽車市場增速整體放緩。比如2024年，國內(nèi)新能源汽車的增量主要依賴插混汽車，同比增長71.6%，純電汽車的增幅僅有15.5%。

同時，蔚來在做兩件事來維系自身的高端品牌形象：一是將賣車和用戶運(yùn)營融為一體，也就是外界認(rèn)知鮮明的“蔚來粉絲運(yùn)營”體系。舉例來說，蔚來的電商板塊NIO life擁有極高的復(fù)購率，并且可以貢獻(xiàn)利潤。

二是投資規(guī)模巨大的換電系統(tǒng)，這是筆數(shù)十億元的資本開支。如果李斌像王傳福那樣聰明，賣幾百萬臺車都不建幾個充電樁，蔚來會少虧很多錢。

這兩個標(biāo)簽，也是支撐蔚來區(qū)別于其他新能源汽車品牌的故事框架。從2024年開始，也就是蔚來成立的第十年，李斌在說服市場關(guān)注蔚來長期的技術(shù)投入同時，加大了短期執(zhí)行的策略力度。在NIO DAY上，蔚來發(fā)布了目前最貴車型ET9 ，以及亮相了最便宜的車型螢火蟲，也是其第三品牌的首款車型。

目前蔚來有三個品牌11款車，覆蓋15-80萬元的價格帶，這將是蔚來接下來面對市場競爭的重要抓手。但攤子鋪這么大，對李斌和蔚來的資金投入、研發(fā)、生產(chǎn)、渠道以及品牌的操盤能力，都是極為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

但李斌必須邁出這一步，他對員工說，也是對自己說：“好的想法離開執(zhí)行力就是空談，長期主義更不應(yīng)該是不做好短期執(zhí)行的借口。”

此前，李斌對換電站的戰(zhàn)略構(gòu)想有一個高度簡練和抽象的概括：算大賬。但李斌也要開始算小賬了。因為當(dāng)蔚來被公開討論并購，這意味著，蔚來只有先活下來，才有資本談長期主義。

文章來源：唐辰同學(xué)

蔚來汽車小米并購

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