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蔚來還撐得住嗎？

虎嗅網(wǎng) 整合編輯：太平洋科技 發(fā)布于：2024-11-25 15:25

蔚來仍舊陷于虧損泥潭之中。

11月20日，蔚來發(fā)布了第三季度財(cái)報(bào)。其中，經(jīng)營(yíng)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至52.378億元，這是蔚來連續(xù)第四個(gè)季度經(jīng)營(yíng)虧損超過 50 億元，四個(gè)季度累計(jì)虧損達(dá)224億元。

從財(cái)報(bào)基本面來看，蔚來在營(yíng)收、毛利率、自由現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)逐漸趨好，而虧損加劇的背后，是蔚來始終未收斂的費(fèi)用支出。

李斌透露，蔚來將在下個(gè)月推出螢火蟲品牌首款產(chǎn)品，并且明年樂道還將有兩款 suv 產(chǎn)品發(fā)布，蔚來品牌也將迎來平臺(tái)的切換，多重布局之下，蔚來能否撐得��？

虧損仍在繼續(xù)

第三季度，蔚來實(shí)現(xiàn)營(yíng)收186.74億元，環(huán)比增長(zhǎng)7%，這主要得益于汽車銷量的增加。

蔚來第三季度共交付了 61855 輛，其中蔚來品牌貢獻(xiàn) 61023 輛，樂道交付832輛�？紤]到樂道首款產(chǎn)品 L60 在季度末發(fā)布，暫未能對(duì)三季度交付帶來過多貢獻(xiàn)。

自9月開始，樂道品牌開始計(jì)入蔚來交付

自今年 5 月交付破兩萬開始，蔚來基本處在穩(wěn)態(tài)交付的狀態(tài)。不過，最新月度交付表現(xiàn)上，蔚來品牌車型僅交付新車 16657 輛，對(duì)此李斌表示，蔚來品牌在 9 月和 10 月出現(xiàn)下降是因?yàn)槲祦硎栈亓舜黉N政策權(quán)益（約1.5萬）。

政策調(diào)整一定程度上影響了交付，但也由此提高了毛利率。第三季度，蔚來的整體毛利率提升至10.7%，汽車毛利率提升至13.1%，是近兩年來的最高水平。

對(duì)比其他新勢(shì)力車企，理想整體毛利率為 21.5%，小鵬最新季度的整體毛利率也達(dá)到了 15.3%，蔚來的毛利率還有較大提升空間。

可以看到，即使沒有新品發(fā)布，蔚來品牌依舊能夠保持一定的競(jìng)爭(zhēng)力，讓銷量維持在穩(wěn)態(tài)水平，但不可忽視的是，蔚來的虧損仍在繼續(xù)，花錢的速度趕不上掙錢的速度。

從支出項(xiàng)目來看，第三季度銷售、一般及行政費(fèi)用為41.09億元，同比增長(zhǎng)13.8%，環(huán)比增長(zhǎng)9.3%，比市場(chǎng)預(yù)期高出約2億元。對(duì)此蔚來解釋稱，費(fèi)用增加主要由于樂道品牌的店面增加和營(yíng)銷投入加大。

不僅如此，李斌表示這部分費(fèi)用支出在四季度還將增加，其計(jì)劃在目前 190 余家樂道門店的基礎(chǔ)上，到今年底再開大約 110 家，預(yù)計(jì)到明年一季度，資本開支會(huì)隨門店擴(kuò)張的減緩回到合理水平。

另外，在研發(fā)支出上，蔚來也是居于新勢(shì)力之最，且沒有任何收斂的勢(shì)頭。蔚來第三季度的研發(fā)費(fèi)用為33.19億元，同比增長(zhǎng)9.2%。李斌表示，研發(fā)還是會(huì)以每個(gè)季度 30 億的規(guī)模去投入。

截至今年 9 月底，蔚來現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金、短期投資和長(zhǎng)期定期存款的余額約為 422 億元，家中余糧尚且充足。

值得注意的是，蔚來長(zhǎng)短期和應(yīng)付款的規(guī)模（累計(jì)404億元）與蔚來的現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模相當(dāng)，在多品牌多業(yè)務(wù)的布局下，蔚來應(yīng)該如何撐��？

多品牌并行，蔚來能否撐��？

首先是資金的流入。今年9月，蔚來宣布獲老股東 33 億元增資認(rèn)購(gòu)。這是繼去年阿聯(lián)酋阿布扎比投資機(jī)構(gòu)CYVN對(duì)蔚來進(jìn)行了兩次戰(zhàn)略投資（共33億美元）后再一次引進(jìn)資金。

與此同時(shí)，推動(dòng)產(chǎn)品快速上量，回籠資金。蔚來給出了有史以來最高的季度交付指引，預(yù)期第四季度交付7.2萬臺(tái)至7.5萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)43.9%至49.9%；預(yù)期營(yíng)收為196.8億元至203.8億元，同比增長(zhǎng)15%至19.2%。這意味著蔚來在接下來兩個(gè)月平均交付需達(dá)到 2.5 萬輛以上。

當(dāng)然，這是基于雙品牌戰(zhàn)略作出的，樂道承擔(dān)了上量的重任，李斌給出的預(yù)期是 “12 月上 1 萬臺(tái)、2025年 3 月實(shí)現(xiàn)單月交付 2 萬臺(tái)” 。

據(jù)樂道汽車總裁艾鐵成在廣州車展上透露，樂道L60的訂單已經(jīng)積壓到了明年一季度，生產(chǎn)計(jì)劃已安排至2025年第一季度。

從最新交付數(shù)據(jù)來看，樂道首個(gè)完整月僅交付新車 4319 輛，產(chǎn)能爬坡較慢。對(duì)此李斌解釋稱，樂道用了全新電子電氣架構(gòu)，并且采用了 900V 高壓平臺(tái)，影響了電池、電機(jī)等零部件的生產(chǎn)效率。

產(chǎn)能爬坡需要改善是一方面，樂道的毛利率也需要同步提升。蔚來 CFO 曲玉稱，因?yàn)檫�處在爬產(chǎn)初期，加上在上市早期給出的用戶權(quán)益較多，樂道 L60 年內(nèi)的毛利率只有個(gè)位數(shù)水平。

隨著產(chǎn)能和交付量逐步提升后，2025 年樂道毛利率的基準(zhǔn)目標(biāo)是 10%，疊加成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化和其他售價(jià)更高車型的推出，蔚來給樂道品牌設(shè)定的毛利率目標(biāo)是逐步做到 15%。

據(jù)蔚來透露，樂道明年會(huì)有 2 款 SUV，分別是大五座和六七座，相當(dāng)于理想 L7 和 L8，但價(jià)格會(huì)比理想 L7/8 更有競(jìng)爭(zhēng)力。屆時(shí)，蔚來和理想又將短兵相接。

對(duì)于蔚來品牌，李斌表示明年產(chǎn)品會(huì)陸續(xù)切到新平臺(tái)，首款車是 ET9，然后會(huì)有其他新產(chǎn)品的上市以及舊產(chǎn)品的改款推出，計(jì)劃 2025 年則會(huì)以 15% 為基礎(chǔ)逐漸優(yōu)化毛利，目標(biāo)提升到 20%。

另外，在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌透露將在下個(gè)月的 NIO DAY 上發(fā)布第三品牌“firefly 螢火蟲”的首款車型，并于 2025 年上半年開啟交付。

據(jù)悉，firefly 螢火蟲定位于高端小車市場(chǎng)，類似寶馬集團(tuán)的 MINI 品牌，首款車型或?qū)⒋钶d地平線征程 5 芯片，將在蔚來位于安徽滁州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)第四工廠生產(chǎn)。

需要指出的是，樂道和firefly螢火蟲兩大子品牌不僅承接上量的任務(wù)，而且是蔚來接下來在全球市場(chǎng)的擴(kuò)張的核心車型。

蔚來正在開拓歐洲以外的市場(chǎng)，今年10月，蔚來宣布將正式在中東和北非地區(qū)開展業(yè)務(wù)，并計(jì)劃于2024年第四季度全體系進(jìn)入阿聯(lián)酋市場(chǎng)；11月，蔚來宣布將正式在阿塞拜疆開展業(yè)務(wù)，并將于2025年第二季度開啟產(chǎn)品交付。

可見，蔚來正迅速進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，無論是產(chǎn)品戰(zhàn)略層的鋪設(shè)，還是進(jìn)軍海外市場(chǎng)的節(jié)奏，蔚來正在多觸角發(fā)力，預(yù)計(jì)2025年起三個(gè)品牌將迎來強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期。

“蔚來明年有信心實(shí)現(xiàn) 100% 銷量的增長(zhǎng)”、“蔚來會(huì)以 2026 年全年盈利為目標(biāo)來開展工作”，這是李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)上給出承諾，這也是李斌第三次修改盈利時(shí)間表。

但需要思考的是，蔚來如何穩(wěn)步進(jìn)行平臺(tái)切換，避免陣痛期？在多個(gè)子品牌的成長(zhǎng)階段，蔚來該如何控制成本支出？多品牌多車型之間如何在競(jìng)爭(zhēng)中形成合力，通過規(guī)模化攤分成本？以及面對(duì)海外市場(chǎng)的不確定性，蔚來有多高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力？

蔚來手上握著太多張牌，但牌多不是獲勝的根本，該怎么打出王炸的效果，才是關(guān)鍵。

本文來源：虎嗅
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    呼倫 呼倫 2023-05-05 00:03
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    劉凡 劉凡 2024-05-11 11:26
    極氪   吉利   哪吒   埃安
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