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不再狂奔，互聯(lián)網(wǎng)大廠回歸“精耕細(xì)作”

網(wǎng)易科技整合編輯：龔震發(fā)布于：2024-04-14 18:53

過去三年(2020-2023)，中國8大互聯(lián)網(wǎng)上市公司總營收增長60%、凈利潤總額增長24%，市值下跌48%。

中國上市互聯(lián)網(wǎng)公司的2023年財(cái)報(bào)陸續(xù)發(fā)布，中國8大互聯(lián)網(wǎng)上市公司（指騰訊、阿里、拼多多、網(wǎng)易、美團(tuán)、京東、百度、快手，下同）交出了疫情結(jié)束后第一年的成績單。

三年前的2020年，疫情第一年，阿里巴巴和騰訊市值均超過了四萬億元，在2021年2月上市的快手開盤破萬億市值。

三年后的2023年，疫情已經(jīng)被淡忘，8大互聯(lián)網(wǎng)上市公司總營收和總利潤分別為34383億元、3410億元，比2020年同比增長60%、24%，總市值下跌了48%。

2022年初，以騰訊為首的大廠拉開“降本增效”的序幕，之后“降本增效”成為互聯(lián)網(wǎng)大廠的“主旋律”之一。

不再盲目擴(kuò)張、不再燒錢、守住基本盤。

從2020-2023年，各大互聯(lián)網(wǎng)公司迎來了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。告別了高增長、大擴(kuò)張、大聲量作伴的黃金時(shí)代，迎來了“精耕細(xì)作 ”的中年歲月。

為此，網(wǎng)易科技《銳度》欄目整理了8家上市互聯(lián)網(wǎng)大廠2020與2023年財(cái)報(bào)，并對其營收、凈利潤、凈利率、現(xiàn)金流、市值等多重維度進(jìn)行對比，從數(shù)據(jù)的角度，為大家更加直觀地展示3年來，發(fā)生在這些互聯(lián)網(wǎng)公司身上劇烈而深遠(yuǎn)的變化。（字節(jié)跳動未上市不統(tǒng)計(jì)在內(nèi)）

八家公司數(shù)據(jù)總體：

營收和利潤均漲

數(shù)據(jù)來源：引自各公司財(cái)報(bào)和雪球；除快手外的7家公司2020年底市值為2020年12月31日美、港股收盤價(jià)，2023年底市值為2023年12月29日美、港股收盤價(jià)，均按彼時(shí)匯率計(jì)算后轉(zhuǎn)為人民幣計(jì)價(jià)；快手2020年市值一欄，以2021年2月5日上市當(dāng)天收盤價(jià)數(shù)據(jù)替代

1.大體而言，八大互聯(lián)網(wǎng)大廠從營收、利潤、市值等核心數(shù)值中，呈現(xiàn)出幾大關(guān)鍵變化。

根據(jù)財(cái)報(bào)，從2020年到2023年，8家公司的營收總計(jì)普遍增長，利潤普遍上升（個(gè)別公司利潤下降，下文會具體說明）的同時(shí)，除了網(wǎng)易和拼多多，其他公司的市值卻迎來了腰斬。

總體而言：

2020年8家公司營收、利潤、市值總計(jì)分別為21513億元、2737億元、144124億元；

2023年8家公司營收、利潤、市值總計(jì)分別為34383億、3410億、73624億。

三年間，8家公司總營收增長60%、總凈利潤增長了24%，總市值下跌48%。

這似乎說明，中國互聯(lián)網(wǎng)公司的估值邏輯發(fā)生了劇變：支撐起2020年互聯(lián)網(wǎng)公司巨大市值的是成長性，但在2023年，資本市場普遍對中國互聯(lián)網(wǎng)公司“不再感冒”。

2.“降本增效”是過去三年互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的另一大關(guān)鍵詞，但并不是每一家企業(yè)都能掌握精髓。

一方面，2020年到2023年，阿里遭遇了成本猛增，業(yè)務(wù)成本從2922億元增長到5621億元。

另一方面，其他公司在降本增效上，有了一定建樹。從數(shù)據(jù)中看，以騰訊、網(wǎng)易為例，其營收增速均大于業(yè)務(wù)成本增速，企業(yè)保住了毛利率，也實(shí)現(xiàn)了成本的控制。

營收：8家均大幅上漲

1.各家公司的營收，三年來總體上均取得了大幅增長。

2、在2020、2023年，京東營收均為第一，2023年更是破萬億元。

3、緊隨其后的是阿里，2023年實(shí)現(xiàn)了8687億的營收，也是3年來營收增長最多的公司，前后增長了3590億。

4、營收增速最快的是拼多多。拼多多的營收，從2020年的594億到2023年的2476億，漲幅超過300%。

5、營收增幅第二的公司是美團(tuán)，從2020年1148億到2023年2767億，漲幅超過140%。

6、百度3年來營收增長幅度25%，爆發(fā)力相比稍遜。

凈利潤和凈利率：

凈利潤增加，凈利率大多下降

1.總體看來，互聯(lián)網(wǎng)公司（各大股東）普遍比2020年賺了更多的錢，可凈利潤率，卻比2020年下滑不少。

2.游戲賺不賺錢，騰訊最有發(fā)言權(quán)。作為村里最大的“印鈔機(jī)”，2023年的凈利率從33%下降到18%，年賺1152億。平均下來，一天賺3個(gè)小目標(biāo)。

3.有沒有悶聲發(fā)大財(cái)?shù)�？賺錢最多的是騰訊，最能賺錢的應(yīng)該是網(wǎng)易：2023年，網(wǎng)易以28%的凈利潤率反超騰訊阿里，拿下第一。

4.有沒有賺錢速度刷新三觀的？盡管美團(tuán)和網(wǎng)易3年間，凈利潤都實(shí)現(xiàn)了翻倍增長。不過，這3年拼多多不僅扭虧為盈，還在2023年以24%的凈利率拿下了600億凈利潤，猛挖下沉市場的金礦，也猛擊阿里的內(nèi)心。

5.有沒有最會賺“辛苦錢”的？京東、美團(tuán)兩家從2020年到2023年，凈利率相比其他各家，只有“可憐”的5%左右。不過，美團(tuán)的凈利潤卻從2020年的47億增長到2023年的138億。

6.那沒有人悶聲吃“大虧”的？

阿里似乎算一個(gè)。營收多不代表利潤多，3年前這家公司以1492億的凈利潤緊緊跟隨騰訊，兩強(qiáng)并列。

可3年后，盡管阿里營收和凈利潤還是第二，但凈利潤為騰訊的62%。凈利潤率從29%猛跌到8%，腰斬再腰斬。

業(yè)務(wù)成本、毛利潤、毛利率：

成本升高

1.2020到2023年，各家公司營收成本普遍在升高，而高成本與營收有強(qiáng)關(guān)聯(lián)。

但是，營收提高不一定是好事，營收成本上升也不一定是壞事。

2.如果，聯(lián)系到各家企業(yè)毛利潤和毛利率，以及先前的凈利潤變化，則營收和成本實(shí)際造成的結(jié)果、反映出公司的現(xiàn)狀，將會截然不同。

3.以阿里和拼多多為例。

2020年到2023年，阿里的營收增長為70%，實(shí)現(xiàn)了超過3000億的營收增長。然而，阿里的營業(yè)成本從2922億上升到了5621億，增長幅度為92%，大大高于營收增長。受此影響，其毛利率從42%下降到了35%，凈利潤率從29%猛跌到8%。

這些變化的數(shù)字，一方面說明雖然阿里3年來做大了蛋糕，但同時(shí)，這家公司的成本未能很好的控制，而這與組織架構(gòu)密切關(guān)聯(lián)。于是，3年來一場又一場浩浩蕩蕩的組織變革席卷過了阿里。

4.拼多多2020年到2023年業(yè)務(wù)成本雖然192億飆升到了917億，但3年來拼多多保持了超60%的毛利率，并在2023年獲得了超600億元的凈利潤。

如果按照這一勢頭繼續(xù)發(fā)展，拼多多會成為中國最賺錢的互聯(lián)網(wǎng)公司嗎？

5.2020與2023年，京東以最高的營收、最高的業(yè)務(wù)成本、最低的毛利潤，無疑成為了這8家公司最“辛苦”的一員。考慮到京東自建物流的特殊性，這樣的辛苦或許將會持續(xù)。

6.三年過去，多家公司都成了“降本增效”的高手。騰訊、網(wǎng)易、美團(tuán)、百度的營業(yè)成本增長率，均低于營收增長率。相較2020年，這幾家公司的毛利潤、毛利率在2023財(cái)年，也得到了提升。

研發(fā)投入：群體上揚(yáng)，各有千秋

特別說明：阿里巴巴財(cái)報(bào)中研發(fā)投入無單獨(dú)顯示，只有產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用，故圖表以此數(shù)值為準(zhǔn)

1.2020年到2023年，各家公司研發(fā)投入，無一例外取得了增長。

總體數(shù)據(jù)上，2020年8家公司研發(fā)投入累計(jì)相加為1520億，2023年為2222億，總體增長幅度為46%。

2.那么，這8家互聯(lián)網(wǎng)公司研發(fā)投入的力度，是個(gè)什么水平？

僅在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2020年到2023年，這8家公司總凈利潤增長了24%，而研發(fā)總體增長幅度為46%，大大高于前者。

起碼從增長幅度上看，現(xiàn)在8家公司在研發(fā)上，更舍得投入了。

3.當(dāng)然，8家互聯(lián)網(wǎng)公司增長的金額、幅度也各有不同。

騰訊和阿里，兩家公司在2020年和2023年，研發(fā)投入都屬前二，表現(xiàn)穩(wěn)定。

其中，騰訊研發(fā)投入從2020年的389億，到2023年640億，增長了251億，是各家研發(fā)投入增長最多的公司，也是2023年研發(fā)投入最多的公司。

4.從增幅上看，美團(tuán)研發(fā)投入最“出乎意料”。

2020年美團(tuán)研發(fā)109億，2023年美團(tuán)研發(fā)212億，增長幅度達(dá)到 94%，成為各家增幅最高的公司。這與美團(tuán)開拓“零售+科技”戰(zhàn)略，以及探尋“第二增長”曲線密切相關(guān)。盡管，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)至今尚未盈利。

5.值得注意的是，京東的2023年較2020年，研發(fā)投入僅增長3億。

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物：儲糧過冬

1.經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額可看作一家公司的“造血”能力。當(dāng)然，造出來的“血”流向哪里是另外一個(gè)問題。

2.“流血上市”3年后，快手痛定思痛，商業(yè)化改革頗具成效，其2023年對比2020年，“造血”量幾乎增長了10倍。其次，拼多多和美團(tuán)，都取得了巨幅增長。

3.而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，則可大體反映一家公司如果突然遭受“重創(chuàng)”時(shí)，自己的“止血”能力。

4.從這一點(diǎn)上說，2020年到2023年，各家公司在現(xiàn)金上的儲備，阿里、京東、百度、快手有所下降，其他四家均在提升。

市值：糾偏和回歸理性

備注：快手于2021年2月5日上市，圖中為上市當(dāng)天市值。

1、八家中，市值下降最多的前三名：快手從上市當(dāng)天的10287億元跌到2023年底的2090億元，跌掉了79%。美團(tuán)跌了68%，阿里跌了66%。

2、快手2023年扭虧賺了63億元，卻拉不回股價(jià)。

3、拼多多和網(wǎng)易，最能“抗”。2023年底市值和2020年底持平。

4、市值的下跌，某種程度尚也是糾偏和回歸理性。2020-2021年某些互聯(lián)網(wǎng)公司的市值的瘋漲，連該公司內(nèi)部的人都看不懂。

總結(jié)：“沒那么好，也沒那么糟”

1.如果將8家公司在2020年和2023年的營收、凈利潤、業(yè)務(wù)成本、毛利潤、市值累計(jì)相加，分別統(tǒng)計(jì)對比，得到了以上結(jié)果（如圖）。

2.這8家公司是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭中的龍頭，在2020到2023年經(jīng)歷了一系列調(diào)整。

3.總體而言，相較3年前，2023年的8家公司更加強(qiáng)壯了：他們營收相加總計(jì)增長了將近60%，毛利潤增長了63%，凈利潤增長了24%。這可以很直觀的說明，在業(yè)務(wù)上這些公司增長的機(jī)會一直在。

4.不過，相比過去快速擴(kuò)張、暴利、高增長的時(shí)代，大廠的業(yè)務(wù)回歸基礎(chǔ)盤，不再盲目擴(kuò)長，砍掉不賺錢新業(yè)務(wù)，增長變慢，變得“平庸”了。“平庸”體現(xiàn)在成長性、盈利模式等因素，體現(xiàn)在資本市場對互聯(lián)網(wǎng)公司不再追逐。

5、這三年活成例外是字節(jié)跳動，但它還沒上市，無法了解具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

6.總而言之，這些互聯(lián)網(wǎng)大廠的日子，沒有人們想的那么好，但也沒那么糟。正如彼得·德魯克曾說：“變化不是威脅，而應(yīng)該把它看作機(jī)會。”他們守住基本盤同時(shí)，并未泯滅對下一個(gè)高增長周期的追求。

7、下一個(gè)高增長周期是什么呢？會是AI嗎？

文章來源：網(wǎng)易科技

互聯(lián)網(wǎng)公司營收增長市值下跌

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