太平洋科技要聞

小米的“死穴”，不是汽車

劉凡編輯：林炯佳發(fā)布于：2024-04-04 22:33 PConline原創(chuàng)

2018年，蔚來(lái)第一款量產(chǎn)車上市時(shí)，當(dāng)年虧損了233.28億元，是蔚來(lái)至今虧損最高的一年；理想汽車在第一款車上市后的2019年虧損了32.82億元，也是至今虧損最高的一年。

剛剛上市的小米SU7，也難逃“虧本賣車”。雷軍說(shuō)，小米SU7賣一臺(tái)虧一臺(tái)。一些分析師則預(yù)測(cè)小米SU7將帶來(lái)巨額虧損。

近日，花旗研究分析師在一份報(bào)告中表示，“我們維持謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，即最終每家車企都可能成為20萬(wàn)元至30萬(wàn)元區(qū)間內(nèi)的輸家”。根據(jù)今年6萬(wàn)輛的預(yù)計(jì)銷量，花旗估計(jì)小米SU7可能會(huì)產(chǎn)生約41億元人民幣（5.6682億美元）的凈虧損，平均每輛車虧損6.8萬(wàn)元（9400.96 美元）。

此前，小米集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO雷軍在2021年3月底宣布，小米現(xiàn)金儲(chǔ)備1080億，計(jì)劃造車的首期投入為100億元人民幣，未來(lái)十年將投資100億美元。根據(jù)小米財(cái)報(bào)，從宣布造車以來(lái)，小米汽車業(yè)務(wù)已投入約100億元。

這些錢幾乎都來(lái)自小米自身，而非像蔚來(lái)、理想的外部融資。小米并未將小米汽車獨(dú)立融資，而是用集團(tuán)的財(cái)務(wù)力量為其兜底，這也意味著目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)將是支撐小米汽車業(yè)務(wù)的根基。

營(yíng)收連續(xù)兩年下滑，但毛利走高

前不久，小米發(fā)布2023年度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2023年小米營(yíng)收2710億元，同比下滑3.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為193億元，同比增長(zhǎng)126.3%。

營(yíng)收方面，小米已連續(xù)兩年下滑，收入較2021年高點(diǎn)的3283億元相差了573億元，營(yíng)收兩年累計(jì)下滑17.4%。

好消息是，至2018年上市以來(lái)，小米的毛利率穩(wěn)步提升，已經(jīng)從6年前的12.7%升至去年的21.2%，毛利率接近翻倍。這意味著小米的盈利能力正在不斷增強(qiáng)。

不過(guò)，小米凈利率卻并未和毛利率一樣不斷走高。雖然2023年小米凈利率達(dá)到了7.12%的歷史新高，但只比6年前提升了2.3個(gè)百分比，相比翻翻的毛利率，凈利率的提升略顯緩慢。毛利率的增長(zhǎng)沒(méi)有反映在凈利率增長(zhǎng)上，小米可能需要重新調(diào)整其盈利方式。

而在“落袋為安”的凈利潤(rùn)方面，雖然2023年同比增長(zhǎng)了126.3%，達(dá)到193億元，但凈利潤(rùn)的高增長(zhǎng)，部分源自2022年的低基數(shù)，相較于2021年220億元的凈利潤(rùn)仍有27億元的差距。

截至2023年12月31日，小米現(xiàn)金儲(chǔ)備為1363億元，創(chuàng)歷史新高，算是在各種下滑中給了小米一顆定心丸。

但小米產(chǎn)品線眾多，現(xiàn)金儲(chǔ)備不可能完全投入到汽車業(yè)務(wù)。在小米汽車已經(jīng)上市，且自建工廠投入極大，短時(shí)間內(nèi)又看不到盈利的情況下，小米仍亟需提升凈利潤(rùn)水平，增強(qiáng)造血能力。

三大業(yè)務(wù)各有挑戰(zhàn)，汽車成為新故事

在財(cái)報(bào)中，小米將其主要業(yè)務(wù)分為三部分：智能手機(jī)、IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。拆開來(lái)看，三大業(yè)務(wù)面臨的實(shí)際問(wèn)題要復(fù)雜得多。

智能手機(jī)業(yè)務(wù)從2021年后連續(xù)兩年下滑，收入減少了超過(guò)500億元，是小米總營(yíng)收下滑的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。

小米智能手機(jī)收入下滑既有大環(huán)境的原因，也有小米自身的問(wèn)題。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022、2023兩年，全球智能手機(jī)出貨量分別下滑了11.3%和3.2%；同期小米智能手機(jī)出貨量同比下降19.8%和4.7%，均高于市場(chǎng)整體下滑幅度。

在最重要的海外市場(chǎng)印度，小米連續(xù)兩年銷量下滑，智能手機(jī)市場(chǎng)份額從2021年的24%跌至16.5%，從份額第一跌到了第三。

另一方面，小米在高端市場(chǎng)的表現(xiàn)也“內(nèi)喜外憂”。小米在財(cái)報(bào)中表示，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，2023年小米在中國(guó)大陸4000–6000元價(jià)位段的智能手機(jī)市占率達(dá)到16.9%，同比提升9.2個(gè)百分點(diǎn)；2023年第四季度，在4000–6000元價(jià)位段的智能手機(jī)銷量排名第一，市占率達(dá)到28.2%。價(jià)格方面，2023年小米在中國(guó)大陸智能手機(jī)平均售價(jià)（ASP）同比提升超過(guò)19%，創(chuàng)歷史新高。

但從全球來(lái)看，小米手機(jī)依然深陷“性價(jià)比”——每臺(tái)手機(jī)的ASP從2022年的1111.3元降至去年的1081.7元。這意味著小米在海外市場(chǎng)依然以低價(jià)為主，即便是中國(guó)市場(chǎng)高端化取得了不錯(cuò)成效，也沒(méi)能抵消海外市場(chǎng)的侵蝕。

此前雷軍曾表示，小米手機(jī)的目標(biāo)是在2024年成為全球第一。但就目前來(lái)看，小米已經(jīng)連續(xù)三年位居全球第三，登頂全球第一的可能性已經(jīng)微乎其微。

雖然IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)2023年?duì)I收相比2021年的高點(diǎn)依然有一定差距，但較2022年取得了正增長(zhǎng)。在小米“人車家”生態(tài)戰(zhàn)略里，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品是設(shè)備占比最高的品類，畢竟一個(gè)普通用戶通常只有一臺(tái)小米手機(jī)和一輛小米汽車，但卻可以同時(shí)擁有多臺(tái)小米智能家居。

根據(jù)小米官方公布的數(shù)據(jù)，截至目前，小米已成為全球最大的消費(fèi)級(jí)IoT平臺(tái)，連接設(shè)備數(shù)已達(dá)6.55億臺(tái)，擁有5個(gè)及以上小米IoT設(shè)備的用戶已達(dá)1300萬(wàn)。

智能手機(jī)和IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品是小米的營(yíng)收支柱，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)則是小米的利潤(rùn)支柱。根據(jù)財(cái)報(bào)，2023年小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入和毛利率均創(chuàng)下歷史新高，收入達(dá)到人民幣301億元，同比增長(zhǎng)6.3%；毛利率達(dá)到74.2%，同比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利率遠(yuǎn)高于另外兩大業(yè)務(wù)，是小米不折不扣的“現(xiàn)金奶牛”。

不過(guò)，這頭“奶牛”的問(wèn)題在于，“產(chǎn)奶的牛”似乎遇到瓶頸了，最近三年小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入都在300億元左右，雖然沒(méi)有出現(xiàn)下滑，但似乎碰到增長(zhǎng)天花板了。

總的來(lái)說(shuō)，穩(wěn)住營(yíng)收，保住利潤(rùn)，提高現(xiàn)金流將是決定小米汽車“虧本賣車”能堅(jiān)持多久的核心所在。

小米汽車會(huì)成為第四大業(yè)務(wù)嗎？

根據(jù)小米公布的數(shù)據(jù)，小米SU7上市24小時(shí)后便獲得了88898個(gè)“大定訂單”。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，其退單率在40%左右，如果以此計(jì)算，小米目前已經(jīng)獲得的排產(chǎn)訂單可能在4萬(wàn)-5萬(wàn)臺(tái)左右。

如果以次計(jì)算，小米SU7已貢獻(xiàn)80億元-150億元的營(yíng)收，逼近互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入的一半。如果小米SU7銷量能在下半年持續(xù)增長(zhǎng)，并且隨著后續(xù)新車型的推出，汽車業(yè)務(wù)的收入可能將很快超過(guò)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，成為小米收入支撐之一，并具備自我造血能力。

小米汽車當(dāng)下的難題是亟需解決產(chǎn)能問(wèn)題，其最新訂單最長(zhǎng)排產(chǎn)時(shí)間已超過(guò)4個(gè)月。大量訂單涌入對(duì)剛剛起步的小米汽車來(lái)說(shuō)，顯然是幸福的煩惱——雖然產(chǎn)能有待提高，但好過(guò)工廠空轉(zhuǎn)。

另一方面，提高產(chǎn)能也能有效降低成本，和小米SU7類似，去年底發(fā)布的智界S7也是“虧本賣車”。華為常務(wù)董事、消費(fèi)者BG CEO、華為智能汽車解決方案BU 董事長(zhǎng)余承東曾表示，智界S7的四個(gè)版本都是虧本銷售，“希望未來(lái)隨著起量，成本可以平衡下來(lái)”。

另一個(gè)正面例子是理想汽車，2023年理想汽車全年銷量37.6萬(wàn)輛，同比大增182.21%。規(guī)模化也讓理想汽車首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，且全年毛利率高達(dá)22.2%，超過(guò)了特斯拉。

小米SU7的任務(wù)也在于此——穩(wěn)住銷量，提升產(chǎn)量和交付能力。

4月3日，首批小米SU7創(chuàng)始版開始正式交付。雷軍說(shuō)，從今天開始，小米正式成為一家車廠。

但正如前文所述，在真正成為一家汽車廠商之前，小米暫時(shí)還是一家手機(jī)廠商，一家IoT廠商。小米汽車能不能真正成為雷軍說(shuō)的“全球前五”，至少在造車的頭幾年，小米必須保證不能“后院失火”。

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