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本田和日產(chǎn)的合并，似乎沒想象中的那么順利。

去年12月，汽車行業(yè)迎來歷史性一刻，本田、日產(chǎn)共同宣布，已就合并事宜簽署諒解備忘錄，并正式啟動(dòng)合并談判，計(jì)劃于2025年6月達(dá)成最終合并協(xié)議。

兩者的結(jié)合，將成就一個(gè)世界第三大汽車集團(tuán)，看皆大歡喜的局面，但合作之路并不平坦。

作為這次合作的主導(dǎo)方，本田還對(duì)日產(chǎn)汽車提出了不少條件。

相比之下日產(chǎn)就需要付出更多了，其中就包括全球裁員達(dá)9000人，其中7成以上是工廠員工。

本田不想要拖油瓶

截至目前，本田對(duì)日產(chǎn)提出的要求主要有兩點(diǎn)。

一是要求日產(chǎn)汽車在2026年合并前，回購(gòu)雷諾-日產(chǎn)-三菱聯(lián)盟中的雷諾35.7%的股份。

主要是本田擔(dān)心在與日產(chǎn)進(jìn)行合并談判之際，雷諾集團(tuán)所持有的日產(chǎn)股份被第三方收購(gòu)，從而影響整合談判的進(jìn)程。

此前就有消息傳出，鴻�？萍技瘓F(tuán)瞄上了雷諾存放在信托銀行的日產(chǎn)汽車股票，并試圖通過這一途徑獲得日產(chǎn)汽車的經(jīng)營(yíng)權(quán)。

根據(jù)彭博社收集的數(shù)據(jù)，雷諾集團(tuán)持有的日產(chǎn)汽車35.7%股份，價(jià)值約5,570億日元（約合36億美元）。

不過按照日產(chǎn)目前的財(cái)務(wù)狀況，這個(gè)決定需要下很大的決心。截至2024年12月31日，日產(chǎn)汽車的市值已跌至約1.56萬億日元，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為1.52萬億日元。

本田提出的另一要求，也非常實(shí)際。

根據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)報(bào)道，本田總裁三部敏宏在一場(chǎng)內(nèi)部會(huì)議上明確表示，日產(chǎn)汽車必須在2026財(cái)年之前將年?duì)I業(yè)利潤(rùn)至少提升三倍，方能確保雙方成功合并。

其實(shí)在去年年底簽署諒解備忘錄時(shí)，本田總裁三部敏宏和日產(chǎn)總裁內(nèi)田誠(chéng)都曾表示，扭轉(zhuǎn)日產(chǎn)的盈利狀況是雙方合作的關(guān)鍵。

不過這次本田汽車對(duì)日產(chǎn)汽車提出了明確的盈利指標(biāo)——年?duì)I業(yè)利潤(rùn)至少提升三倍，屆時(shí)在2025年6月簽署最終整合協(xié)議時(shí)，再次評(píng)估日產(chǎn)恢復(fù)盈利的可能性。

“除非日產(chǎn)和本田能夠作為兩家能夠獨(dú)立立足的公司來執(zhí)行整合，否則這項(xiàng)整合不會(huì)實(shí)現(xiàn)�！比�部敏宏表示。

去年12月的新聞發(fā)布會(huì)上，本田曾展示了一張圖表，顯示到2026年8月整合的暫定日期，日產(chǎn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將顯著增加。

雖然沒有呈現(xiàn)出具體數(shù)字，但結(jié)合本田提出的盈利要求和日產(chǎn)汽車在2024財(cái)年的預(yù)測(cè)，如今這個(gè)數(shù)字也不難推測(cè)出來。

根據(jù)日產(chǎn)汽車不久前發(fā)布的2025財(cái)年半年報(bào)（2024年4月至2024年9月）數(shù)據(jù)，雖然日產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入同比有所下滑1.3%，但仍穩(wěn)定在6萬億元左右。

不過日產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)卻從3367億日元暴跌90.2%至329億日元，而凈利潤(rùn)更是銳減93.5%，從2962億日元下降到192億日元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅0.5%。

同時(shí)日產(chǎn)還下調(diào)了2024財(cái)年全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)預(yù)期至1500億日元（9.75億美元），此前預(yù)期為5000億日元。

這么來看，按照本田的要求，日產(chǎn)汽車需要在2026財(cái)年前實(shí)現(xiàn)約4000億日元（約27億美元）的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

外界也需要看到信心

根據(jù)雙方簽署的備忘錄文件，本田和日產(chǎn)合并后將共同組建一家控股公司，新實(shí)體將致力于實(shí)現(xiàn)年銷售額超過30萬億日元（約合人民幣 1.4 萬億元）的目標(biāo)，同時(shí)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)設(shè)定為超過3萬億日元（約合人民幣1398.5億元），還有價(jià)值1萬億日元（約合人民幣467億元）的協(xié)同效應(yīng)。

超3萬億日元的目標(biāo)單看沒有問題，但經(jīng)不住“拆分”到兩家的具體利潤(rùn)目標(biāo)。

目前日產(chǎn)汽車在2024財(cái)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1500億日元，相比之下，本田預(yù)計(jì)在2024財(cái)年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)到約1.42萬億日元，其利潤(rùn)僅相當(dāng)于本田的約10%。

如果日產(chǎn)汽車接下來不能提升盈利能力，讓本田汽車自己去承擔(dān)近3萬億的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，顯然不現(xiàn)實(shí)。

即便是本田要求日產(chǎn)盈利三倍以上，本田自己也要完成剩下超過2萬億日元的指標(biāo)，以目前本田的盈利狀況來看，差了也不少。

也就說，本田要求的日產(chǎn)盈利翻三倍，可能只是雙方能使合作進(jìn)行下去的最低門檻，如果日產(chǎn)無法提出一個(gè)可信的戰(zhàn)略來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，那么合并可能在開始之前就已經(jīng)失敗了。

另外還有日本媒體透露，本田要求日產(chǎn)提升利潤(rùn)的前提條件，可能與本田計(jì)劃從1月6日開始回購(gòu)高達(dá)1.1萬億日元股票有關(guān)，這是本田迄今為止最大規(guī)模的回購(gòu)計(jì)劃。

自從與日產(chǎn)的合并談判公開以來，本田的股價(jià)受到了影響，12月19日甚至跌至2024年的最低點(diǎn)。而日產(chǎn)和本田在2025年6月份簽署合并文件要根據(jù)之前的平均股價(jià)確定股份轉(zhuǎn)讓比例。

也就是說，日產(chǎn)的盈利表現(xiàn)將直接影響股東回報(bào)，而且海外也有不少人認(rèn)為日產(chǎn)可能會(huì)拖累本田，因此本田希望通過回購(gòu)股票來緩解股東的擔(dān)憂。

壓力給到日產(chǎn)

對(duì)于日產(chǎn)來說，實(shí)現(xiàn)4000億日元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)并非不可能，畢竟在過去25年間，日產(chǎn)有16次超過了這一數(shù)字。

不過以目前的經(jīng)營(yíng)狀況，2024財(cái)年第二季度，日產(chǎn)汽車的凈利潤(rùn)同比下跌99%，從1286億日元降低到了9.95億日元，第三季度，這最后1%的底線也守不住了，直接轉(zhuǎn)為虧損，該季度日產(chǎn)凈虧損了93億日元。

特別是在美國(guó)和中國(guó)這兩大主要市場(chǎng)，銷量逐月走低的情況下，從車型產(chǎn)品上提升自身的盈利能力，短時(shí)間內(nèi)很難見效。

所以“瘦身”就成了短時(shí)間內(nèi)提升利潤(rùn)的快速手段，畢竟對(duì)于日產(chǎn)這個(gè)龐然大物來說，利潤(rùn)擠一擠總會(huì)有的。

其實(shí)，在沒有正式官宣合并之前，日產(chǎn)就開啟了一系列緊急自救措施，計(jì)劃將減少3000億日元的固定成本，以及1000億日元的可變成本，維持正常的現(xiàn)金流水平。

為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，日產(chǎn)已經(jīng)出售了三菱10%的股份，籌得686.4億日元的資金，除此之外，日產(chǎn)的銷售、一般和管理費(fèi)用也會(huì)縮減，并且CEO內(nèi)田誠(chéng)帶頭，將從11月起自愿放棄50%的月薪，其他執(zhí)行委員會(huì)成員也將自愿相應(yīng)減薪。

還有就是，將在全球范圍內(nèi)裁員9000人，全球產(chǎn)能削減20%，達(dá)到開源節(jié)流的目的。

根據(jù)日經(jīng)新聞報(bào)道，9000人的裁員規(guī)模中，70%以上的調(diào)整措施涉及工廠員工和其他生產(chǎn)部門，其余為行政部門。

眼下日本本土的第一批裁員名單已經(jīng)出爐，日產(chǎn)將砍掉神奈川縣湘南工廠的商用面包車生產(chǎn)線，計(jì)劃裁員數(shù)百人。

回到國(guó)內(nèi)，管理層也在調(diào)整，前不久現(xiàn)任首席財(cái)務(wù)官（CFO）馬智欣（Stephen Ma）出任日產(chǎn)中國(guó)管理委員會(huì)主席，直接向首席執(zhí)行官（CEO）內(nèi)田誠(chéng)匯報(bào)工作。內(nèi)田誠(chéng)明確表示：“新的人事任命將帶來必要的經(jīng)驗(yàn)并以提升應(yīng)對(duì)措施的執(zhí)行效率�！�

看來日產(chǎn)早已做好了提質(zhì)增效的準(zhǔn)備，和本田合并也似乎勢(shì)在必得，至少?gòu)碾p方的態(tài)度來看，成功合并仍是大概率事件。

文章來源：超電實(shí)驗(yàn)室