太平洋科技 出行

在經(jīng)歷十余年的峰回路轉(zhuǎn)之后，網(wǎng)約車行業(yè)終于在2024年，迎來了真正意義上集中上市的時(shí)刻：滴滴在重回正軌之后，如祺、嘀嗒等網(wǎng)約車平臺也要沖擊IPO了。

位居中國網(wǎng)約車平臺第三的曹操出行也不例外——在創(chuàng)業(yè)9年之后，它帶著汽車狂人李傳福的“第10個IPO”、全國最大自建網(wǎng)約車隊(duì)的標(biāo)簽，在港交所首次交表，試圖和一眾同行競奪“網(wǎng)約車第一股”。

打開它的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表，過去三年，盡管它的虧損逐年縮小、營收持續(xù)增長，但還是難掩3年虧掉70億元的事實(shí)。2023年剛剛實(shí)現(xiàn)毛利率的轉(zhuǎn)正，曹操出行就在2024年4月29日遞交了招股書。

在網(wǎng)約車行業(yè)當(dāng)之無愧的第一——滴滴，以及這批集中沖刺IPO的網(wǎng)約車公司們當(dāng)中，曹操出行號稱是“服務(wù)口碑最佳”的那一個。而在競爭越來越激烈的網(wǎng)約車市場，主打服務(wù)最佳的曹操，真的能支撐它跑出一個IPO嗎？

曹操出行，也曾“遙遙領(lǐng)先”

由車企孵化出行平臺，在6、7年前的汽車行業(yè)是一門“顯學(xué)”。曹操出行就是在2015年，由吉利集團(tuán)孵化出來的，作為國內(nèi)第一家由車企推出的網(wǎng)約車出行平臺，面世之初就主打新能源共享出行。

當(dāng)時(shí)，吉利這樣做可以稱得上“遙遙領(lǐng)先”：從同行的角度看，曹操出行在2015年上線時(shí)，六大國有車企都還沒建立自己的出行公司；還有2年，高德地圖才會推出打車服務(wù)；4年之后，T3出行才面世。

曹操出行的創(chuàng)始人劉金良曾預(yù)判，當(dāng)汽車從擁有權(quán)轉(zhuǎn)向使用權(quán)，共享出行便成為趨勢，汽車業(yè)的未來是電動化、智能化、共享化。也就是說，傳統(tǒng)汽車制造商為了生存和轉(zhuǎn)型，做出行市場是必然。

后來的故事大家都很熟悉，一眾車企也紛紛推出了自己的出行平臺：上汽有享道出行，北汽有華夏出行，廣汽有如棋出行，一汽東風(fēng)長安三家則共同推出了T3出行......

從外部環(huán)境看，那時(shí)也仍處于網(wǎng)約車行業(yè)仍在激烈競爭的階段，滴滴快的正在和Uber打得正歡，一年之后才迎來合并。那時(shí)的網(wǎng)約車市場，遠(yuǎn)未行至今日之終局。

背靠吉利造車勢力，加上先發(fā)優(yōu)勢，曹操出行的想象力還是很大的。成立之初，它就拿出使用純電車、為出行市場定制車、成熟的車服解決方案三張牌來打差異化。

不同于網(wǎng)約車常見的C2C即平臺模式（滴滴），曹操主打“公車公營+認(rèn)證司機(jī)”的模式，為司機(jī)提供專車，公開招聘司機(jī)并培訓(xùn)，按照底薪+提成來發(fā)工資，試圖用更強(qiáng)的管理，來為用戶提供更好的服務(wù)。此外，司機(jī)們還能使用吉利生態(tài)中的換電站、汽車維修店網(wǎng)絡(luò)，節(jié)省成本的同時(shí)，提升凈收入。

值得注意的是，曹操出行在招股書中反復(fù)提及一個同行中罕見的概念——TCO，指車輛持有和使用成本。借助吉利造車+換電+維修等全套體系，司機(jī)可以有效減少支出，財(cái)報(bào)中披露，兩款主力車型——葉80V與曹操60，TCO相比同行可以低至30-40%。

司機(jī)的成本低了，平臺也就無需給司機(jī)更多補(bǔ)貼，也能“無痛”吸引司機(jī)加入。這種模式，也成后來車企們投入網(wǎng)約車行業(yè)時(shí)抄作業(yè)的典范，或多或少得被模仿。這也讓曹操出行收獲了多輪投資——面世3年后，拿到天堂硅谷、浙商創(chuàng)投等4家合計(jì)10億人民幣的A輪融資，并在2021年先后拿到來自東吳創(chuàng)新資本、蘇州高鐵新城等5家共計(jì)38億人民幣的B輪融資。

圖源：企查查

一些投資方曾公開表示，看好出行賽道，也關(guān)注到曹操出行的股東背景優(yōu)良，看好其與吉利生態(tài)的良好互動基礎(chǔ)。雖然在某種程度上，吉利為曹操出行開發(fā)的車輛，多少有點(diǎn)為自身的新能源富余產(chǎn)能清庫存的意思。

被盈利困住的網(wǎng)約車，不只曹操

在招股書中，根據(jù)曹操出行分析了如今出行行業(yè)“根深蒂固”的三大挑戰(zhàn)：

一是用戶用車成本高且用戶體驗(yàn)差；

二是司機(jī)工作負(fù)擔(dān)重但收入低；

三是出行平臺難以有效優(yōu)化運(yùn)營成本導(dǎo)致難以盈利。

前兩個挑戰(zhàn)在近年來才逐漸變得尖銳，但盈利問題，卻從始至終都是個老大難。

老大滴滴剛在2023年實(shí)現(xiàn)首次年度盈利，嘀嗒出行依靠順風(fēng)車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較高毛利率的接連盈利，而其他各家大多處于虧損或盈虧邊緣——就算放在世界范圍內(nèi)看，虧損高、盈利難也一直是網(wǎng)約車行業(yè)的常態(tài)：

海外市場，新加坡的Grab、印尼的GoTo和美國的Uber，都面臨此類問題；國內(nèi)市場，拿前不久遞交IPO的如祺出行來說，其過去3年的虧損也達(dá)到20億以上。

風(fēng)光的一面是，曹操出行在全國24個城市，擁有一支由3.1萬輛定制車組成的車隊(duì)，這是目前中國規(guī)模最大的定制車隊(duì)，其中約1.8萬輛為楓葉80V，1.2萬輛為曹操60，這兩款車專為出行行業(yè)設(shè)計(jì)，能幫助網(wǎng)約車司機(jī)將利潤最大化。

但3年虧損超70億元的主要原因，也恰恰來自它最引以為傲的特質(zhì)——由于自有車隊(duì)，它一直有高昂的運(yùn)營和銷售成本，這吞噬了利潤的持續(xù)增長：

曹操出行的銷售成本包括給出行服務(wù)司機(jī)的收入補(bǔ)貼、折舊費(fèi)用、車服成本及付給運(yùn)力合作伙伴的傭金，過去三年，這個數(shù)字分別為89億元、79.7億元、100.52億元（前兩年的數(shù)據(jù)都高于營收）且大部分都用在了給司機(jī)的收入及補(bǔ)貼上：招股書顯示，自曹操出行成立以來，有超過300萬名司機(jī)使用曹操出行，而公司累計(jì)向司機(jī)支付了超過300億元的服務(wù)報(bào)酬。

超過百億元的成本投出去，但最終得到的是曹操出行在2023年122億元的GTV（總交易額），約占網(wǎng)約車市場份額的4.79%。作為一家自建平臺、坐擁車隊(duì)的重資產(chǎn)模式出行公司，曹操出行顯然不會像嘀嗒這類平臺公司一樣走得又輕又快。營收逐年增加，虧損逐年收窄，再到將將盈利，對它來說就已經(jīng)是種進(jìn)步。

此外，曹操出行還在專車線基礎(chǔ)上增加了惠選。在“貴”和“精英”定位的專車之外，將實(shí)惠納入自己的業(yè)務(wù)之內(nèi)，如今，它也成為了曹操出行兩大網(wǎng)約車線中的核心服務(wù)。

在曹操出行應(yīng)對市場變化做出調(diào)整的同時(shí)，它在近年來的營收增長，也離不開聚合平臺接口帶來的流量——加強(qiáng)與聚合平臺的合作甚至成為曹操出行保持業(yè)績持續(xù)增長的三大關(guān)鍵因素之一。

近年來，幾乎每個軟件都想試試聚合平臺：2021年至2023年，高德抓住了滴滴整改的窗口期，將地圖軟件作為出行領(lǐng)域的流量入口，接入眾多網(wǎng)約車公司，實(shí)現(xiàn)了市場份額的快速擴(kuò)大，在2022年前后成為行業(yè)第二。2023年，美團(tuán)放棄了自營打車，也轉(zhuǎn)向聚合模式，抖音也開放了出行服務(wù)商入駐，以聚合模式入局。

相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測，到了2028年，聚合平臺占網(wǎng)約車訂單的比例將達(dá)到49%。

在這個沒有多少用戶品牌忠誠度的網(wǎng)約車市場里，曹操出行也借了一把東風(fēng)，接入高德、美團(tuán)、攜程等平臺，2021年至2023年，其來自聚合平臺的GTV分別為39億元、44億元和89億元，分別占比公司同期GTV的43.8%、49.9%和73.2%。

對緩慢前行的曹操出行來說，聚合平臺獲客成本更低，流量更具性價(jià)比，的確是目前快速提升營收規(guī)模和盈利空間的好方法。但流量受制于人，被第三方薅一把的曹操出行，就在招股書中全面講述了自己未來可能會遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其中最突出的問題便是：

“我們依賴第三方聚合平臺處理大量訂單，倘若聚合平臺行業(yè)整合，其可能因議價(jià)能力有限而不得不接受不利條款。”

卷服務(wù)，能卷出曹操的未來嗎？

網(wǎng)約車市場發(fā)展十多年，如今已經(jīng)顯然是買方市場。

從出行趨勢上看，網(wǎng)約車的運(yùn)用場景已經(jīng)有限且供過于求：在早晚高峰經(jīng)常堵車、限號且路遠(yuǎn)的高線城市，公共交通明顯勝過堵車的速度，對網(wǎng)約車來說是種強(qiáng)勢分流；至于在低線城市，兩輪小車和私家車保有量的持續(xù)抬升、消費(fèi)者對日常價(jià)格的敏銳，讓網(wǎng)約車在那里并非像一門好生意。

用戶這邊，服務(wù)平臺競相改善的應(yīng)答效率已經(jīng)“慣壞”了一大批用戶：早上還有半小時(shí)就遲到的打工人，承擔(dān)不起一輛車等20分鐘才來的試錯成本。這種情況下，只能是多試幾個平臺，哪個打車快、哪個打車便宜、哪個系統(tǒng)好用，就對哪個平臺的依賴性加到最深。

而車輛密度，決定了這個市場里的“贏者通吃”，進(jìn)入乘客越多——司機(jī)越多——乘客越多的正向循環(huán)；即便聚合平臺能在給到用戶與滴滴類似的叫車速度，但在配套保障（比如深夜叫車的自動通知親友）等方面仍存在短板。

回到如今消費(fèi)者對網(wǎng)約車最關(guān)注的3個問題：價(jià)格、響應(yīng)速度、乘坐體驗(yàn)。其中，價(jià)格和響應(yīng)速度的問題，相比網(wǎng)約車同行，曹操都很難拉開質(zhì)的差距。改善乘坐體驗(yàn)，能讓曹操出行在上市之后，有效實(shí)現(xiàn)營收的增長嗎？

這恰恰是曹操出行從專車做起，一直“引以為傲”的品質(zhì)出行。這些年來，它并沒有和友商拉出明顯差距。過去兩年，曾有報(bào)道指出，“國民專車”曹操出行主打的出行體驗(yàn)、專業(yè)品質(zhì)有名無實(shí)。例如出行收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不一，專車數(shù)量不足，叫車慢，司機(jī)服務(wù)差，乘坐體驗(yàn)差等問題。

很顯然，曹操出行已經(jīng)意識到這個問題，在招股書中寫道，募資金額將在未來三年內(nèi)用于提升并推出定制車，用于改進(jìn)公司的車服解決方案及改善公司的服務(wù)質(zhì)量等等。

在未來通過更加精細(xì)化的運(yùn)營，提升服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，給用戶更好的乘坐體驗(yàn)，做家主打私密安全衛(wèi)生，忠實(shí)乘客體驗(yàn)的小而美公司，在如今這個增長有限的市場里，也未嘗不是種智慧。

參考文章：

為何汽車制造商扎堆向出行服務(wù)商轉(zhuǎn)型？龔進(jìn)輝

“國民專車”曹操出行體驗(yàn)報(bào)告：消失的專車品質(zhì)

“網(wǎng)約車鼻祖”空降曹操出行，能挑戰(zhàn)滴滴嗎？豹變

本文來源：刺猬公社